东兴证券股份有限公司近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《自主销量创月度新高，广本批发量恢复》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为11.04元。

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广汽集团(601238)

近日，广汽集团发布3月产销快报：汽车产量为260,442辆，同比增长14.44%，本年累计产量为563,879辆，同比下降5.72%；汽车销量为231,735辆，同比增长1.87%，本年累计销量为539,875辆，同比下降11.23%，点评如下：

自主产销量创月度新高。埃安月产销首次突破4万辆，3月产销分别为49,300、40,025辆，同比增长137.72%、97.00%。广汽乘用车（传祺）3月产销分别为42,411、35,179辆，同比增长41.46%、16.91%。广汽自主板块3月合计实现产销91711、75204辆，同比增长80.8%、49.2%。该产销量为广汽自主板块的历史新高。2023年以来，埃安现有车型不断换新，近日发布的2023款埃安Splus、Yplus，48小时实现订单过万（10033台），高端昊铂系列hyperGT亦开启盲订。传祺将把握混动趋势，着力于Phev和Hev，实现全系车型混动化。据公司年报，2023年广汽传祺将推出祺GS3影速、2款新能源MPV及1款新能源SUV。我们认为，凭借原有车型的不断迭代升级和全新车型的投放，公司自主板块在纯电和混动（Phev、Hev）领域的优势将不断增强。

广汽本田批发量恢复。广本3月实现产销76,110，70,110辆，同比增速为3.57%、-8.75%。批发量下滑幅度较2023年1-2月明显收窄(1-2月累计下滑41.47%)。主力车型雅阁(图片|配置|询价)和皓影分别销售22501、12181辆，型格实现上市以来首次月销过万（10101辆）。据广汽本田公众号，全新十一代雅阁将搭载最新第四代i-MMDe：PHEV插混系统于上海车展亮相。我们认为，伴随旗下主力车型换代及混动版本的上新，广本销量有望得到进一步恢复。广丰3月实现产销87,950、81,300辆，同比下降10.49%、16.19%，主力车型凯美瑞、威兰达分别销售21137、11921辆。三大旗舰车型（凯美瑞、汉兰达和赛那）一季度实现销量89038辆，占比40%。广汽丰田2023年将陆续换新第五代智能双擎系统，其中搭载该系统的首款SUV将于上海车展首发。

公司盈利预测与估值：公司自主板块中长期改善趋势持续，两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们看好公司中长期发展趋势。凭借在电动混动领域的领先优势，2023年公司自主板块改善确定性增强。我们预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为103.5、127.3和137.9亿元，对应EPS为0.99、1.21和1.32元。按2023年4月6日A股收盘价，广汽A股PE分别为11、9和8倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利107.48亿，根据现价换算的预测PE为10.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.31。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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